Портал Music Business Worldwide за підтримки сервісу Instrumental опублікував великий аналітичний матеріал, присвячений відносинам Spotify і найбільших музичних лейблів. У тексті розглядаються поточні події музичної індустрії, а автори розмірковують про те, як протягом наступних 12 місяців володіння Universal і Sony певними частками акцій Spotify здатне вплинути на деякі моменти ліцензійних переговорів, які в даний момент знаходяться в підвішеному стані.
Відправною точкою для матеріалу послужив запуск Spotify в країнах Близького Сходу і Північної Африки, що трапився 13 листопада 2018 року. З цього дня стандартні пропозиції компанії з показом реклами та розширені платні опції доступні на 13 нових територіях, в тому числі в Об'єднаних Арабських Еміратах, Саудівській Аравії, Кувейті, Омані, Катарі, Бахрейні, Алжирі, Марокко, Тунісі, Йорданії, Лівані, Єгипті та на палестинських територіях. Завдяки цьому кроку відтепер Spotify присутній в цілому на 78 світових ринках і пропонує досить спокусливі ціни: так, наприклад, місячна преміум-підписка в ОАЕ і Саудівській Аравії складе трохи більше п'яти доларів, а в Єгипті - менше трьох.
Розширення Spotify на Близький Схід стане приємною новиною для інвесторів компанії на тлі того, що за останні чотири місяці вартість її акцій впала на 33%. На думку авторів MBW, незважаючи на те, що найбільші лейбли, за чутками, цього літа не дали Spotify вийти на ринок Індії, очевидно, вони порахували, що компанії варто дати шанс на розширення на вищевказані перспективні території. Два з цих лейблів - Universal Music Group і Sony Music Entertainment - залишаються досить помітними власниками акцій Spotify, на підставі чого виникає резонне питання: як можуть бути пов'язані між собою два цих факту (нове розширення Spotify і його потреба в позитивних новинах, які здатні підняти вартість акцій компанії)?
Згідно з оцінками MBW, на сьогоднішній день найбільші лейбли володіють приблизно 6,35% акцій Spotify - ця цифра ділиться між Universal (3,5%) і Sony Music Entertainment (2,85%). Це відбулося наступним чином: у 2008 році завдяки раннім ліцензійним переговорів три великих лейбла (двоє вищевказаних і Merlin) придбали сумарно 18% акцій Spotify, а за наступні десять років у зв'язку з дробленням акцій ця цифра зменшилася рівно вдвічі і склала 9%.
ГРАФІК 1: 2008: Додати Офіційні частки в Spotify кожного з великих лейблів і Merlin
Так до 1 квітня нинішнього року, коли акції Spotify були викинуті на Нью-Йоркську фондову біржу, UMG виявилася власником 3,5% акцій компанії, Warner - приблизно 2%, а Merlin - близько 0,5%. При цьому, відповідно до джерел MBW, Sony Music на той момент продовжувала володіти 3% оригінальних акцій Spotify, до того ж до них докупила додаткові акції, підвищивши свою частку в компанії до 5,7%. Таким чином, до моменту виходу Spotify на біржу загальна частка великих лейблів і Merlin в компанії становила близько 11,7%. З тих пір частина цих компаній продала всі свої акції Spotify або тільки їх частину: Warner Music Group позбулася всієї своєї частки в 2% за 504 млн доларів в кінці минулого червня, Sony Music Entertainment за ті ж три місяці реалізувала 50% своїх акцій за 768 млн доларів, а Merlin продав всі наявні у нього акції (0,5%) за суму трохи більшу 100 млн доларів в день виходу Spotify на біржу.
Як же вищеописана ситуація співвідноситься з розширенням Spotify на Близький Схід? Як пише MBW, на піку, який припав на кінець липня цього року, ринкова капіталізація компанії становила 35,3 млрд доларів. Якби і Universal, і Sony монетизували залишалися у них акції (сумарно - 6,35%) в той момент, вони б отримали за них близько 2,24 млрд доларів: 3,5% акцій Universal принесли б йому приблизно 1,24 млрд , а прибуток Sony від 2,85% склала б близько 1 млрд доларів.
ГРАФІК 2: Ринкова капіталізація Spotify перед закриттям торгів на Нью-Йоркській фондовій біржі (в млрд доларів)
За станом на 12 листопада картина встигла значно змінитися: перед самим закриттям торгів на Нью-Йоркській фондовій біржі активи Spotify досягли рекордно низького рівня. Вартість однієї акції склала 131,13 доларів, а ринкова вартість самої компанії в цей день оцінювалася в суму, рівну 23,8 млрд доларів. Таким чином, частка в 3,5% Universal виявилася дорівнює приблизно 833 млн доларів, а 2,85% акцій Sony могли принести близько 678 млн доларів - тобто 1,51 млрд доларів сумарно. Як зазначає автор MBW, ця цифра на 730 млн доларів нижче того, що могли б отримати обидві компанії в липні, коли Spotify знаходився на піку - і це серйозна сума. Виходячи з цього, можна зробити висновок, що двом найбільшим світовим музичним компаніям варто всерйоз потурбуватися подальшою динамікою акцій Spotify на Уолл-стріт. І все ж концепція, яка необхідна Spotify для поліпшення цієї динаміки, часто може йти врозріз з тими варіантами розвитку подій, яким зазвичай віддають перевагу великі лейбли.
ГРАФІК 3: Вартість акцій Spotify, якими володіють Sony і Universal, вища і нижча точки (в млн доларів)
Нинішні контракти Universal і Sony зі Spotify закінчуються в наступному році - договір UMG трохи раніше, в першому кварталі 2019 го. По всій видимості, Spotify, маючи приціл на збільшення валового прибутку, має намір під час переговорів про продовження угод попросити представників лейблів про декілька нових пунктах. Для початку, вважає автор MBW, глава компанії Деніел Ек і його команда захочуть свободи в розширенні в тих двох областях, до яких вже виявляють великий інтерес великі лейбли: подкастинг, а також пряме ліцензування та договори на розповсюдження з незалежними артистами. Дані наміри загрожують поточної ринкової частці лейблів в Spotify, і при цьому самі Sony і Universal повинні зустріти ці плани з важким серцем. До того ж, Spotify майже напевно спробує продати лейблам інструменти, які допоможуть їм краще інтегруватися з платформою - чому Sony і Universal теж навряд чи зрадіють. Крім того, тепер лейбли будуть змушені надати Spotify досить свободи всередині організації, щоб збільшити її ринкову капіталізацію - іншими словами, якщо вони планують підтримувати свої частки в компанії за оптимальною ціною. При цьому їм доведеться залишити в резерві достатньо важелів тиску - таких, як можливість відмовити в ліцензії Spotify в Індії - для того, щоб захистити на переговорах свою позицію в тому, що стосується світового музичного ліцензування.
Як пише MBW, єдина організація, якій не доведеться турбуватися про свою частку в Spotify під час продовження угоди, - це Merlin. За словами глави Merlin Чарльза Калдас, рішення про продаж всіх акцій Spotify 1 квітня було прийнято, оскільки «в завдання Merlinне входить тривале утримання частки в акціонерному капіталі компанії, офіційно зареєстрованої на біржі, за наявності для цієї частки ліквідного і прозорий ринок».
- Таким чином, ми швидко подбали про те, щоб ліквідувати наше пайову участь в Spotify і передати виручені гроші нашим обраним членам, - додав Калдас.
Іншими словами, підсумовує автор матеріалу, Merlin не хоче грати на фондовому ринку з грошима своїх учасників, не кажучи вже про своїх артистів. Universal і Sony зважилися на більш легковажний підхід - і якщо ця стратегія в кінцевому рахунку окупиться (по крайней мере, фінансово), компаніям проте знадобиться складне врегулювання своїх відносин зі Spotify.
Як же вищеописана ситуація співвідноситься з розширенням Spotify на Близький Схід?
